При извършване на анализ на компания, чиито акции се търгуват на пазара, е изключително важно да може бързо да се оцени съотношението на текущата пазарна цена на хартията в сравнение с, сравнително казано, успеха на тази компания. С други думи, дали запасите са надценени, справедливи или подценявани. В рамките на фундаменталния анализ има цял набор от финансови съотношения, позволяващи извършването на такава оценка.
Коефициенти на ликвидност на собствения капитал
Тези данни, включително съотношението P / E, показват и трансформират ключова информация за компанията, изразявайки я на акция. Тези съотношения позволяват да се разбере каква част от общите приходи, печалба, собствен капитал и дивиденти се изчислява на една акция от тази компания. Тази статия се фокусира върху един от тези инструменти - съотношението P / E.
Какво означава това?
Съкращението P / E, което се използва и в източници на руски език, означава буквално „цена до печалба“, тоест буквално се превежда „цена за печалба“. Често се използва по-познато наименование на този термин на руски език - „множествена печалба“. Терминът P / E съотношение понякога се използва за означаване на същото значение и се използва и в съответната литература.
Как да се изчисли?
Формулата за изчисляване на коефициента P / E е следната:
Процент на пазарния дял / печалба на акция.
Тук е важно да се отбележи, че печалбата не означава целият обем на приходите на компанията, а нетната печалба след изплащане на всички данъци и дивиденти върху привилегировани акции на една акция от тази компания.
Тоест, преди да се изчисли това съотношение, е необходимо междинно изчисляване на печалбата на акция. Това съотношение се обозначава стандартно със съкращението EPS, което означава "печалба на акция", буквално - "печалба на акция". Формулата за изчисляването му е много проста:
Печалба на акция = (Нетни приходи след изплащане на всички данъци - дивиденти по привилегировани акции) / Брой на неизплатените акции.
Обикновено тези показатели се изчисляват въз основа на данни, получени за една календарна година, а за анализ се вземат предвид динамиката за определен период от време. Първоначалните данни за такива изчисления могат да бъдат получени от стандартните отчетни материали на компанията, публикувани в публичното пространство.
Например, при общата нетна печалба на компанията за годината от 5 милиарда рубли и липсата на изплащане на дивидент по привилегировани акции, 860 000 непогасени акции на пазара и текущата пазарна цена на акциите от 120 000 рубли, съотношението P / E може да бъде изчислено.
Първо получаваме EPS: 5.000.000.000/860.000 = 5.813.95 рубли.
Тогава коефициентът P / E = 120.000 / 5.813.95 = 20.6.
Какво означава това?
P / E коефициентът показва как борсовият пазар оценява акциите на компанията в момента. В основата си този коефициент изразява един прост факт - колко пъти текущата пазарна цена на акция е повече от нетната печалба, генерирана от тази една акция. Или просто - колко годишни печалби се съдържат в цената на акцията. Човек може да даде следната интерпретация: за колко години инвестицията в това действие ще се изплати, ако делата на тази компания ще вървят по същия начин, както през отчетната година.
Как мога да кандидатствам?
Чрез изчисляване на този коефициент инвеститорът е в състояние да оцени справедливостта на цената на акциите в сравнение с печалбата, генерирана от компанията на акция. Ако съотношението е от голямо значение, е възможно с известна степен на сигурност да се заключи, че акциите на това дружество са подценени и след като са проучили допълнително финансовите му отчети, вземат решение за придобиване на акции в очакване на увеличаване на тяхната стойност. Твърде ниските показатели могат да означават неадекватна оценка, появата на така наречения „балон“ в тези акции и сигнализират за необходимостта от продажба на тези акции преди да настъпят негативни моменти на пазара.
Горните разсъждения са характерни за така наречения ефективен пазар на акции. Въпреки това, често неопитни инвеститори действат точно обратното, тоест съсредоточавайки се върху висока рентабилност, те придобиват предимно акции на компании с ниско съотношение P / E.
Трябва да се отбележи, че предприятията и компаниите от различни отрасли имат значително различни нива на P / E. В бавно развиващите се отрасли, като фармакология или корабостроене, тези показатели са значително, често няколко пъти по-високи, отколкото в динамичните индустрии като интернет индустрията, комуникациите и няколко други. Капиталовата интензивност също е от голямо значение. Поради това често е безсмислено да се сравнява този показател за различни компании. За да се повиши точността на анализа, коефициентът P / E се изчислява не само за запасите на отделните компании, но и за цели сектори на националната икономика, което дава допълнителна възможност за определяне на вид "водещи хора" във всеки отрасъл с подходяща основа за анализ. Показателят „множествена печалба” се изчислява по подобен начин за индексите на акции, които са средното състояние на фондовия пазар в дадена страна.
Математическа интерпретация
Формулата за изчисление е коефициентът на делението, където цената на акцията е в числителя, а рентабилността на акцията в знаменателя. По този начин, ако числителят е стабилен, тоест цената на акцията не се увеличава, а знаменателят, който отразява рентабилността, постоянно се увеличава, коефициентът пада. При такова развитие на събитията е очевидно, че този запас е подценен от пазара. Обратното също е вярно. Ето защо при извършване на анализ е изключително важно да се проучи поведението на коефициента P / E в динамиката, което ни позволява да оценим и екстраполираме бъдещата цена на определен запас.
Интерпретация на домакинствата
Всъщност този коефициент, за по-лесно разбиране, може да бъде описван произволно като съотношението на текущата пазарна цена на наетия апартамент към годишния наем за него. Ако апартаментът струва 15 милиона рубли, а годишният наем е 720 хиляди рубли, тогава коефициентът ще бъде 20, 8 (15 000/720). Което означава, че цената на апартамента ще изплати изцяло паричния поток от отдаването му под наем за 20, 8 години.
Коефициенти недостатъци
В допълнение към вече споменатите различия в отрасъла, съотношението P / E на запасите има редица недостатъци. На първо място, трябва да се има предвид, че един от основните показатели, използвани за изчисляването му, а именно печалбата, може да бъде подложен на някои, обаче, напълно законни манипулации. Това може да стане поради факта, че печалбата е разликата между приходите, чийто размер е трудно да се изкриви, и разходите, отписването и отразяването на които в счетоводството са доста разнообразни. Подценяването на печалбите с цел оптимизиране на данъците е доста често срещано явление във всички сектори и страни. Отрицателен коефициент P / E възниква, когато в отчетния период се появи нетна загуба вместо чиста печалба. За новите обещаващи компании обаче това е доста често срещано явление. В този случай анализът на този инструмент е просто невъзможен, тъй като може да доведе до заблуда на инвеститора. Показателят е неефективен и в случаите на предсрочна ликвидация на дружеството, придружен от продажба на активи и закриване на всички дългове на дружеството. Най-важният недостатък на съотношението P / E е, че той отразява миналото, а всички инвеститори се интересуват преди всичко от бъдещето. Този недостатък обаче е присъщ на всички показатели, без изключение.
Променено съотношение
Съществуват няколко типа съотношения „многократна печалба“, така че трябва да бъдете внимателни, когато ги анализирате за различни фирми. Разликите са главно в използването на различни показатели за рентабилност. За изчисление най-често използваната печалба е компанията, получена за последната отчетна фискална година. Въпреки това, често вместо това може да се използва прогнозна печалба, в този случай коефициентът се нарича „перспективно съотношение P / E“ или прогнозен коефициент. Може да се приложи и така нареченият „плъзгащ“ коефициент, при който се вземат предвид тримесечните данни на фирмата. Най-модерният сред модифицираните съотношения P / E е CAPE (циклично коригирано съотношение P / E) или на руски: „циклично намалено съотношение, кратно на печалбата“. Този коефициент се изчислява въз основа на 10-годишна подвижна средна стойност, дисконтирана при инфлацията за този период. Приложението ви позволява да „изгладите“ случайните скокове на печалбата на компанията или цената на нейните акции на пазара. Изчисляването е доста отнемащо време, но в публичното пространство има подходящи калкулатори.
Глобален фондов пазар
Тъй като почти всяка страна има свой собствен фондов пазар, по-скоро е безсмислено да се опитваме да покрием огромната, тоест да цитираме стойностите на съотношението P / E на акции за отделни компании, които наброяват десетки милиони. Много по-интересно е да се оцени динамиката на P / E за борсовите индекси, които ви позволяват да правите определени прогнози относно възможните посоки на по-нататъшно движение на пазара.
По-долу е представена графика на коефициента P / E за S&P500, който е интегрирана оценка на 500-те най-големи компании в ретроспекция.
Изключително високите стойности на показателя „множествена печалба” почти винаги водят до друга финансова криза. В момента „средната температура в болницата“ е в района на 20-21, което е доста високо, но не е критично. Графиката също показва колко могат да спаднат цените на акциите след спукването на „балончета“ на пазара. Ако сега и в самото начало на пътуването, тоест в края на 19 век, показателят е бил в района на 20, то по време на Голямата депресия достига 4, тоест цената на акциите средно е равна само на четири годишни печалби на компании. В пика на борсовите мехурчета цените на акциите нараснаха средно до 45 годишни приходи на акция. Прави впечатление, че с течение на времето пазарът по-късно започва да реагира на неадекватни увеличения на цените на акциите. В началото на века преди последния рецесията започва с коефициент P / E 26, по-късно при 34, а най-скоро само при 45.
Руски компании
P / E съотношенията на руските запаси можете да намерите в следната таблица:
| Име на компанията | Капитал милиарди рубли |
Коефициент стойност Р / е |
| Роснефт | 4871 | 21.9 |
| ЛУКОЙЛ | 4236 | 10.6 |
| Газпром | 3639 | 5.1 |
| NOVATEK | 3280 | 20.9 |
| Газпромнефт | 1835 | 7.3 |
| никел | 1815 | 14.2 |
| Северстал | 872 | 8.6 |
| Yandex | 659 | 42.9 |
| AFC система | 78 | 19.0 |
| Аерофлот | 113 | 4.9 |
| КамАЗ | 41 | 12.2 |
| М-Video | 73 | 10.5 |
Както се вижда от горните данни, можем да заключим, че значителен брой руски компании са подценени. P / E коефициентите се различават значително в зависимост от отрасъла, в който дадена компания оперира, и са малко подценявани спрямо текущото глобално ниво на P / E стойности в района на 20.
Основните руски компании
Днес най-голямата капитализация в Русия се гордеят с две компании. Това е акционерно дружество "Газпром" и банка номер едно у нас - Сбербанк. На московските фондови борси оборотът на акциите на тези две компании е повече от половината от общия оборот на търговските площи. Съотношението P / E на Сбербанк с обща капитализация, според последните данни за годишното отчитане от 4, 2 трилиона рубли, е 5, 8. Относително казано, инвестициите в акции на тази банка се изплащат за 5, 8 години. В края на 2018 г., след сериозен спад на цените, този актив има коефициент около 8, което все още е доста нисък показател. Други банки, които се различават няколко пъти от Сбербанк, имат по-високи стойности. Например Vneshtorgbank - 8, 2, и Росбанк - 9, 2. Р / Е съотношението на Газпром, доскоро предишното номер едно на руския фондов пазар, в момента е 5, 1. Това също е доста нисък показател, особено в сравнение с други компании от този бранш. Роснефт и NOVATEK имат стойности на коефициента над 20, а ЛУКОЙЛ над 10.
