Конвертируеми облигации: цел, видове, предимства и рискове

В условията на пазарна икономика, отворена конкуренция, ускорена модернизация на инженеринга и технологиите, за търговските предприятия става все по-трудно да се задържат и да увеличат инерцията си към интензивно развитие. Инвестиционната дейност е един от инструментите, които могат значително да допринесат за това. От своя страна инвестиционните дейности имат свои инструменти. Според експерти и анализатори те имат напълно различна ефективност и свързаните с нея рискове. Целта на тази статия е да разкрие концепцията за конвертируемите облигации като един от инструментите на инвестиционната дейност, да разбере техните цели, видове и да разбере подробно какви предимства съществуват от използването им и какви рискове са свързани с това.

Конвертируеми облигации. Какво е това?

За да улесните разбирането на същността на тази фраза, трябва да запомните какво представлява връзка и конверсия.

Облигацията е на първо място ценна книга, която отразява задължението на емитента и позволява на неговия собственик да получи известен доход с първоначално договорена периодичност през периода на собственост, след което да го върне на емитента в рамките на определен период от време, след като получи инвестицията си обратно.

Емитент - предприятие, което емитира облигация с очакването да привлече заети средства от инвеститорите.

Собственик на облигацията е инвеститорът.

Например, предприятието произвежда продукти, които са в търсенето в текущия период, има определени конкурентни предимства, но според анализаторите в близко бъдеще предприятието може да загуби позицията си поради използването на остаряло оборудване, което няма да им позволи да увеличат производството с прогнозирано увеличение на търсенето на тези продукти. Необходима е модернизация на оборудването, но няма пари. Има много варианти за набиране на пари, един от тях е издаване на облигации. Тоест, компанията привлича пари от инвеститорите и им дава документ за задължението си. Този документ съдържа всички параметри на транзакцията. По време на периода на валидност на задължението инвеститорът получава доход върху него (емитентът плаща лихва за използване на парите на инвеститора), а в края на договорения период емитентът връща парите на инвеститора и връща задължението за дълг (облигация). Ако договорът е уговорен от транзакцията, инвеститорът може да препродаде облигацията на друг инвеститор и да получи пари по пазарна стойност на дълга предсрочно.

Преобразуването е преобразуване. Ако говорим за ценни книжа, тогава това е трансформация или размяна на един вид на друг. Например размяната на акции за облигации и обратно.

Следователно е много лесно да се дефинират конвертируемите облигации. Това са обикновени облигации, които включват допълнителна опция - замяна на акциите на този емитент в определен момент.

Тоест обикновените облигации могат да бъдат върнати на емитента само в края на срока в замяна на парите им, като същевременно получават доходи по време на тяхната собственост или препродават предсрочно на други инвеститори.

Конвертируемите облигации дават право в допълнение да ги обменят за акции на емитента през договорените интервали от време. Тоест инвеститорът има възможност да избере една от опциите - да ги използва като обикновени облигации или да ги обмени за акции.

Основни параметри

Всяка сигурност, като всяка транзакция, има параметри (условия). Основни параметри на конвертируеми облигации:

Номинална стойност (това е нейната стойност към момента на покупка от емитента). Тоест, номиналната стойност на облигациите е равна в съвкупност с сумата, която инвеститорът е отпуснал на заем на емитента, а емитентът ще трябва да го върне на инвеститора в края на срока на валидност на облигациите.
Пазарна стойност. Цената на облигациите може да варира в зависимост от растежа и развитието на предприятието и търсенето на ценни книжа на този емитент от други инвеститори. В различни периоди може да бъде по-висока или по-ниска от номиналната. Обикновено колебанията са до 20%. По пазарна стойност облигациите могат да бъдат продадени от друг инвеститор, но да се върнат на емитента само по номинална стойност.
Купонна ставка Това е лихвеният процент по заемите средства, който издателят на облигации плаща на инвеститора.
Честотата на купонните плащания е интервалът на лихвено плащане за използване на привлечени средства (всеки месец, веднъж на тримесечие, веднъж на шест месеца или годишно).
Падежът е срокът на облигацията. Тоест периодът, за който инвеститорът дава пари на емитента в дългове. Може би 1 година, а дори и 30 години.
Датата на конвертиране е датата, на която е възможна замяната на акции. Възможна е една крайна дата, или период, в който това може да се направи, или няколко фиксирани дати.
Коефициент на конверсия - показва колко облигации с определена номинална стойност са необходими за получаване на една акция.

Основни типове

Преди да издаде конвертируеми облигации, компанията извършва задълбочен анализ въз основа на целите на тяхната емисия, пазарната ситуация, сроковете за набиране на пари, насочване към определен кръг инвеститори и пр. Въз основа на това условията, които може да положи в облигациите, се определят при спазване на два параметъра - максимална полза за себе си и привлекателност за инвеститора. Следователно има много разновидности на конвертируеми облигации. По-долу са някои от тях:

С нулев талон. Това означава, че приходите от лихви по тях не са предоставени, но такива облигации първоначално се продават с отстъпка (тоест те се продават на цена под номиналната стойност, но се връщат по номинала). Тази разлика е отстъпката, която е фиксираният доход на инвеститора.
С възможност за обмен. Тези облигации могат да бъдат заменяни не само за акциите на емитента, който ги емитира, но и за акциите на друга емитираща компания.
Със задължително преобразуване. Инвеститорът трябва да направи задължително преобразуване на акции по време на обръщението на тази облигация, няма избор за продажба или замяна.
С заповед. Тоест, облигация се купува веднага с правото да закупи фиксиран брой акции на фиксирана цена, която е непосредствено по-висока от пазарната им стойност към момента на покупката. Но купонният процент на конвертируемата облигация ще бъде по-нисък. Има определени рискове, но ако фирмата-емитент просперира, инвеститорът ще обмени акциите в определен период за акции на фиксирана цена, която по това време ще бъде по-ниска от пазарната цена. Това ще бъде обезщетението за загубената лихва върху купона.
С вградени опции. Изчисляването на конвертируемите облигации с опция дава на инвеститора допълнителна голяма отстъпка, но главно ако периодът на обращение е дълъг (поне 15 години). Инвеститорът има право да изиска предсрочно погасяване на задължения по дълга (датата на възможното погасяване е уговорена в момента на покупката и може да бъде повече от една).

Използването на конвертируеми акции и облигации като инвестиционен инструмент има няколко предимства, както за емитиращата компания, така и за инвеститора. Съществуват обаче редица рискове и за двете страни по сделката. По-долу са някои от тях.

Предимства от използването на емитента

Привличането на заети средства чрез емисия облигации е по-евтино от набирането на кредит, тъй като купонната ставка е много по-ниска от лихвата по кредита.
Емисията на конвертируеми облигации може да позволи на компанията да привлече значително по-големи ресурси.
Емисия облигации е много по-евтина от емитирането на акции. Възможността за конвертиране в акции прави възможно издаването на допълнителни акции с възможност за спестяване на този процес със закъснение в периода.
За емитиране на облигации минималните изисквания се прилагат за компанията, за разлика от, например, оценката на банката при издаване на заем. Важен е обаче кредитен рейтинг на надеждността на компанията.
След конвертирането капиталът расте и дългосрочният дълг намалява.

Предимства от използването на инвеститор

Инвестиране в пари, с гарантирана фиксирана норма на възвръщаемост и възможност за получаване на акции на емитента на цена, по-ниска от пазарната (това е от полза в случай на успешна компания). Ако цената на акциите на дружеството спадне към момента на конвертирането, инвеститорът има право да откаже да конвертира и използва конвертируемата облигация като обикновена облигация. В този случай инвеститорът е по-гъвкав в решението да получи повече печалба.
С нарастването на пазарната стойност на акциите на емитента, цената на облигациите също се увеличава. Това прави възможно получаването на допълнителна печалба, въпреки факта, че правото на конвертиране не е реализирано.

Рискове за емитента

Компанията винаги има риск от финансови затруднения, което може да усложни обслужването на дълговите задължения.
Проблеми могат да възникнат при планиране на дейности, въпреки факта, че емитентът прави различни възможни прогнози при емитирането на конвертируеми облигации. Това е следствие от факта, че решението за конвертиране или изплащане на задължение се взема само от инвеститора, а не от емитента.

Рискове за инвеститора

Ако започне масово преобразуване, ликвидността намалява значително, това ще усложни търговията на пазара на ценни книжа, което означава, че съществува риск от загуба на потенциална печалба.
По-ниска доходност в сравнение с обикновените дългови ценни книжа. Ако цената на акциите остане непроменена или падне, инвеститорът ще откаже да конвертира и няма да получи очакваната печалба.

Използване в Русия

Опитът с използването на конвертируеми облигации в Русия не е толкова голям, колкото в западните страни и САЩ. Големите компании обаче прибягват до този метод за привличане на заети средства. Падежът на облигациите най-често е пет години. Въпреки че може да бъде от 1 до 5 години. По правило номиналната стойност на облигацията е 1000 рубли.

Големите компании с висок кредитен рейтинг могат да издават тези облигации с обща номинална стойност до 1, 5 милиарда долара. По-малките компании могат да съберат до 500 милиона долара.

Използват се главно облигации със задължителна конверсия, което позволява на емитента значително да намали доходността по купона или дори да го елиминира.