Ефективните инвестиционни процеси играят решаваща роля за развитието на икономиката, повишавайки нейната конкурентоспособност. Проблемът с придаването им на динамичен и безалтернативен характер е много актуален за съвременна Русия. С помощта на тях се постига качествено ново ниво на средства за производство, увеличаване на обемите му и развитие на иновативни технологии.
Темата за инвестициите има ли значение за Русия? Може би отговорът на този въпрос ще бъде информацията на Росстат за 2013 г., която показва, че годишният поток на чуждестранни инвестиции в икономиката на страната, в сравнение с миналата година, се е увеличил с 40%. Като цяло натрупаният чуждестранен капитал в руската икономика в края на миналата година възлиза на 384, 1 милиарда щатски долара. Повечето от инвестициите (38%) са в преработващата промишленост. 18% от техния обем се инвестира в търговия и ремонт, почти същата сума (17%) - в минната промишленост.
Според статистиката от 2012 г. икономическите наблюдатели определят, че Русия е на шесто място в света по своята инвестиционна привлекателност и в същото време е лидер сред страните от ОНД по този показател. През същата 2012 г. преките чуждестранни инвестиции на руския пазар обхванаха 128 големи съоръжения. Динамиката на процеса е очевидна. Още през 2013 г., според Федералната служба за държавна статистика, само обемът на преките чуждестранни инвестиции в руската икономика нараства с 10, 1% и достига 170, 18 милиарда долара.
Няма съмнение, че всички тези инвестиции са направени смислено. Инвеститорът първо, преди да инвестира средствата си, разбира се, оценява привлекателността на проекта комерсиално, финансово, технически, социално.
Инвестиционна привлекателност
Горната статистика има „техническа“ страна. Този процес е дълбоко осмислен според добре познатия принцип, според който първо трябва да бъде измерен седем пъти. Същността на инвестиционната привлекателност като икономическа категория се състои в ползата, определена от инвеститора непосредствено преди да инвестира капитала си в определена компания или проект. При инвестиране се обръща внимание на платежоспособността и финансовата стабилност на стартиращия на всички етапи от развитието на инвестираните в него пари. Следователно структурата на самата инвестиция, както и нейните потоци, от своя страна, трябва да бъдат оптимизирани.
Това е постижимо, ако дружеството, което прави такава инвестиция на средства, систематично осъществява стратегическо управление на инвестициите в стартиращи компании. Последното е:
- трезв анализ на обещаващите цели на неговото развитие;
- формиране на адекватна инвестиционна политика;
- нейното прилагане в съответствие с необходимия контрол с постоянна корекция на разходите във връзка с пазарните условия.
Изследва се предишният обем на инвестиционните дейности на едно стартиране, приоритет е възможността за намаляване на текущите разходи, повишаване на технологичното ниво на производство.
При формирането на стратегия трябва да се вземат предвид правните условия за нейното прилагане, да се оцени нивото на корупция в икономическия сегмент и да се извърши прогноза на пазара.
Методи за оценка на инвестиционната привлекателност
Те са разделени на статични и динамични. При използване на статични методи се допуска значително опростяване - цената на капитала е постоянна във времето. Ефективността на статичните инвестиции се определя от периода на изплащане и съотношението на ефективност. Такива академични показатели обаче са малко практически полезни.
В реалната икономика динамичните показатели се използват по-често за оценка на инвестициите. Темата на тази статия ще бъде една от тях - нетна настояща стойност (NPV, известна още като NPV). Трябва да се отбележи, че в допълнение към него се използват такива динамични параметри като:
- вътрешна норма на възвръщаемост (IRR);
- възвръщаемост на инвестицията (PI);
- период на изплащане с отстъпка (DPP).
Но въпреки това сред горните показатели на практика централното място остава за нетната настояща стойност. Може би причината е, че този параметър ви позволява да съпоставите причината и следствието - капиталови инвестиции с размера на генерираните от тях парични постъпления. Обратната информация, съдържаща се в неговото съдържание, доведе до факта, че NPV се приема като стандартен инвестиционен критерий. Какво все още подценява този показател? Ще разгледаме и тези проблеми в статията.
Основната формула за определяне на NPV
Нетната настояща стойност се отнася до методи за дисконтиране на парични потоци или DCF методи. Икономическото му значение се основава на сравнение на инвестиционните разходи на ИС и коригираните бъдещи парични потоци. По принцип NPV се изчислява по следния начин (виж формула 1): NPV = PV - Io, където:
- PV - текуща стойност на паричния поток;
- Io е първоначална инвестиция.
Горната формула NPV опростява паричните приходи.
Формула за отстъпка и еднократна инвестиция
Разбира се, горната формула (1) трябва да е сложна, поне за да се покаже механизмът за отстъпки в нея. Тъй като притокът на средства се разпределя във времето, той се дисконтира с помощта на специален коефициент r, който зависи от цената на инвестицията. Чрез дисконтиране на параметъра се постига сравнение на паричните потоци от различни събития (виж формула 2), където:
-
r е отстъпката;
- CF t - инвестиционни плащания за t години;
- n е броят на етапите на проекта.
Формулата NPV трябва да отчита паричните потоци, коригирани от отстъпката (коефициент r), определена от анализаторите на инвеститора, така че както притокът на пари, така и отливът да бъдат взети предвид за инвестиционния проект в реално време.
Според описания по-горе метод връзката на параметрите на инвестиционното представяне може да бъде представена математически. Какъв модел изразява формулата, която определя същността на NPV? Този индикатор отразява получения от инвеститора паричен поток след изпълнението на инвестиционния проект и предвиденото в него възстановяване на разходите (виж формула 3), където:
- CF t - инвестиционни плащания за t години;
- Io - първоначална инвестиция;
- r е отстъпката .
Нетната настояща стойност (формула NPV по-горе) се изчислява като разликата между общите парични постъпления, актуализирани в определен момент върху рисковете, и първоначалната инвестиция. Следователно неговото икономическо съдържание (което означава настоящата версия на формулата) е печалбата, получена от инвеститора с мощна еднократна първоначална инвестиция, тоест добавената стойност на проекта.
В случая говорим за критерия NPV. Формула (3) вече е по-реален инструмент на капиталов инвеститор, като се има предвид възможността за инвестиция от гледна точка на последващи ползи. Работата с паричните потоци, актуализирани в текущия момент, е индикатор за печалба за инвеститора. Анализът на неговите резултати наистина влияе на решението му: направете инвестиции или ги изоставете.
Какво казват отрицателните стойности на NPV за инвеститора? Че този проект е нерентабилен и инвестициите в него са нерентабилни. Той има обратната ситуация с положителен NPV. В този случай инвестиционната привлекателност на проекта е висока и съответно такъв инвестиционен бизнес е печеливш. Възможна е обаче ситуацията, когато нетната настояща стойност е нула. Любопитно е, че при такива обстоятелства се правят инвестиции. Какво свидетелства NPV за инвеститор? Че тази инвестиция ще разшири пазарния дял на компанията. Това няма да донесе печалба, но ще засили състоянието на бизнеса.
Нетна настояща стойност с многоетапна инвестиционна стратегия
Инвестиционните стратегии променят света около нас. Известен по този въпрос, известният американски писател и бизнесмен Робърт Кийосаки заяви, че рисковано не е самата инвестиция, а липсата на управление. В същото време постоянно прогресиращата материално-техническа база принуждава инвеститорите не към еднократни, а към периодични инвестиции. НПВ на инвестиционния проект в този случай ще се определя по следната формула (3), където m е броят на годините, през които ще се извършва инвестиционната дейност, I е коефициентът на инфлация.
Практическо използване на формулата
Очевидно е да се правят изчисления по формула (4), без да се използват помощни инструменти, е доста трудоемък въпрос. Следователно практиката за изчисляване на показателите за възвръщаемост на инвестициите чрез използване на таблични процесори, създадени от специалисти (например, внедрени в Excel), е доста често срещана. Характерно е, че за да се оцени NPV на инвестиционен проект, трябва да се вземат предвид няколко инвестиционни потока. В същото време инвеститорът анализира няколко стратегии наведнъж, за да изясни окончателно три въпроса:
- колко инвестиции са необходими и на колко етапа;
- къде да се намерят допълнителни източници на финансиране, ако е необходимо кредитиране;
- Превишава ли прогнозният доход разходите, свързани с инвестицията?
Най-разпространеният начин - практически да се изчисли реалната жизнеспособност на инвестиционен проект - е да се определят за него параметрите NPV 0 at (NPV = 0). Табличната форма позволява на инвеститорите лесно да представят различни стратегии и в резултат на това да изберат оптималния вариант за инвестиционния процес в резултат на инвестиране, без допълнително време, без да искат помощта на специалисти.
Използване на Excel за определяне на NPV
Как на практика инвеститорите правят прогнозни изчисления на NPV в Excel? Пример за такова изчисление ще бъде представен по-долу. Методологическото подпомагане на самата възможност за определяне на ефективността на инвестиционния процес се базира на специализираната вградена NPV функция (). Това е сложна функция, която работи с няколко аргумента, специфични за формулата за определяне на нетната настояща стойност. Демонстрирайте синтаксиса на тази функция:
= NPV (r; Io; C4: C11), където (5) r е процентът на дисконтиране; Io - първоначална инвестиция
CF1: CF9 - паричен поток на проекта за 8 периода.
|
Етап на инвестиционен проект за МВ |
Паричен поток (хиляди рубли) |
отстъпка |
Нетна настояща стойност NPV |
|
1 |
-2000 |
10, 00% |
186, 39 хиляди рубли |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
Като цяло, въз основа на първоначалната инвестиция от 2, 0 милиона рубли. и последващи парични потоци на деветте етапа на инвестиционния проект и дисконтов процент от 10%, нетната настояща стойност на NPV ще бъде 186, 39 хиляди рубли. Динамиката на паричните потоци може да бъде представена под формата на следната диаграма (виж диаграма 1).
Диаграма 1. Парични потоци на инвестиционния проект
По този начин можем да заключим за рентабилността и перспективите на инвестицията, показани в този пример.
Графика на нетната настояща стойност
Съвременният инвестиционен проект (ИП) сега се разглежда от икономическата теория под формата на дългосрочен календарен план за капиталови инвестиции. На всеки от своите етапи във времето той се характеризира с определени доходи и разходи. Основната позиция на дохода са приходите от продажбата на стоки и услуги, които са основната цел на такава инвестиция.
За да изградите NPV-диаграма, трябва да помислите как се държи тази функция (значението на паричните потоци) в зависимост от аргумента - продължителността на инвестициите на различни стойности на NPV. Ако за горния пример, тогава на деветия си етап получаваме общата стойност на частния дисконтиран доход от 185, 39 хиляди рубли, тогава, ограничавайки го до осем етапа (да речем, продажба на бизнеса), ще постигнем NPV в размер на 440, 85 хиляди рубли. За семейството - ще загубим (-72, 31 хиляди рубли), шест - загубата ще стане по-значителна (-503, 36 хиляди рубли), пет - (-796, 89 хиляди рубли), четири - (-345.60 хиляди рубли), три - (-405.71 хиляди рубли), ограничавайки се до два етапа - (-1157.02 хиляди рубли). Посочената динамика показва, че NPV на проекта има тенденция към дългосрочно увеличение. От една страна, тази инвестиция е печеливша, от друга страна се очаква стабилна печалба на инвеститорите от около седмия й етап (вж. Диаграма 2).
Диаграма 2. График на NPV
Избор на вариант за инвестиционен проект
Анализ на диаграма 2 разкрива два алтернативни варианта за възможна стратегия за инвеститори. Тяхната същност може да се тълкува много просто: „Какво да изберем - по-малко печалба, но веднага или повече, но по-късно?“ Съдейки по графика, NPV (нетна настояща стойност) временно достига положителна стойност на четвъртия етап на инвестиционния проект, но при спазване на по-дълга инвестиционна стратегия навлизаме във фазата на стабилна рентабилност.
Освен това отбелязваме, че стойността на NPV зависи от процента на отстъпка.
Какъв дисконтов процент взема предвид
Един от компонентите на формули (3) и (4), чрез който се изчислява NPV на проекта, е определен процент на отстъпка, така наречената ставка. Какво показва тя? Най-вече индексът на очакваната инфлация. В устойчивото общество тя е 6-12%. Да кажем повече: дисконтовият процент директно зависи от индекса на инфлацията. Припомнете си добре известен факт: в страна, в която инфлацията надвишава 15%, инвестициите стават нерентабилни.
Имаме възможност да тестваме това на практика (имаме пример за изчисляване на NPV с помощта на Excel). Спомнете си, че изчислената от нас NPV с дисконтов процент от 10% на деветия етап от инвестиционния проект е 186, 39 хиляди рубли, което демонстрира печалба и интереси на инвеститора. Заменете процента на отстъпка в таблицата на Excel с 15%. Какво ще ни демонстрира функцията NPV ()? Загубата (и това в края на завършване на деветстепенната инвестиционна програма!) Е 32, 4 хиляди рубли. Ще се съгласи ли инвеститорът за проект с подобна отстъпка? Изобщо не.
Ако условно намалим отстъпката до 8% преди да изчислим NPV, тогава картината ще се промени до обратното: нетната настояща стойност ще се увеличи до 296, 08 хиляди рубли.
По този начин има демонстрация на ползите от стабилната икономика с ниска инфлация за успешна инвестиция.
Най-големите руски инвеститори и NPV
До какво води успешното отчитане на инвеститорите за печеливши стратегии? Отговорът е прост - до успех! Нека представим рейтинга на най-големите руски частни инвеститори според резултатите от миналата година. Първата позиция е заета от Юрий Милнър, съсобственик на Mail.ru Group, който основал фонда DTS. Той успешно инвестира във Facebook, Groupon Zygna. Мащабът на инвестицията му е адекватен на съвременния свят. Може би затова той заема 35-ата позиция в световната класация, т. Нар. Мидасов списък.
Втората позиция принадлежи на Виктор Ремши, който през 2012 г. сключи блестяща сделка за продажба на 49, 9% от услугата Begun.
Третата позиция е заета от Леонид Богуславски, съсобственик на около 29 интернет компании, включително и мегамагазина Ozon.ru. Както можете да видите, трите най-големи местни частни инвеститори инвестират в интернет технологии, т.е. сферата на нематериалното производство.
Случайна ли е тази специализация? Използвайте инструментите за определяне на NPV, опитайте се да намерите отговора. Горепосочените инвеститори, поради спецификата на пазара на интернет технологии, автоматично влизат на пазара с по-ниска отстъпка, максимизирайки техните ползи.
