Най-често срещаният и популярен формат за обезпечено кредитиране с ценни книжа или пари е репо сделката. Какво е това, нека се опитаме да го разберем от самото начало. Договорът за обратно изкупуване (REPO, REPO) е договор за заем на ценни книжа, гарантиран в брой. Ситуацията може да бъде обърната, когато ценните книжа са гарант за заети средства. Споразумението за обратно изкупуване често се нарича споразумение за обратно изкупуване на ценни книжа. Споразумението определя обратните задължения за всяка от страните: това е продажба и покупка.
Видове REPO
Има два формата за repos: напред и назад. Пряко споразумение определя продажбата на ценни книжа от едната страна на другата. В същото време е договорено първата страна да изкупи обратно своите ценни книжа своевременно и с предварително уговорена цена. Изкупуването ще се извърши на цена с порядък по-висок от основния. Разликата между продажната цена и цената на покупка на пакет от ценни книжа отразява рентабилността на тази сделка. Тя се изразява в годишен процент и се нарича репо ставка. Основната цел на прилагането на преките споразумения е привличане на финансови ресурси.
Обратното обратно изкупуване включва придобиване на пакет документи и приемане на задължения за обратната му продажба. Основната цел на споразумението е временно разпределяне на безплатни финансови ресурси.
Икономическата същност на операциите
На фона на други манипулации с ценни книжа, най-популярната е репо операцията. Какво е от икономическа гледна точка е съвсем очевидно. Едната страна придобива в процеса на партньорство необходимите за това финансови ресурси, втората напълно премахва липсата на ценни книжа. Освен това втората страна получава лихва за временно използване на своите материални активи. Сделките в по-голямата си част се извършват с държавни ценни книжа и са ограничени до категорията на краткосрочните споразумения. Споразумението урежда партньорства с продължителност от няколко дни до няколко месеца. В световната практика най-често се сключват ежедневни договори. Сделките с ценни книжа се сключват между продавача и купувача чрез посредник. В повечето случаи банкова институция действа като трета страна, чиито задължения са подробно описани в договора. Ситуацията предвижда откриване на сметки за ценни книжа и пари в брой в банка посредник. Споразумение, в което три страни участват, е по-малко рисковано.
РЕПО и кредитиране
Ако погледнете репостите като цяло, това може да се нарече модификация на кредитирането, обезпечено с ценна собственост. Единствената разлика е, че прехвърлянето на ценни книжа и получаването на средства на ръка се извършват едновременно. Незабавното прехвърляне на собствеността от една страна по договора на друга е друга характеристика, която има репо сделка. Какво е, ще се опитаме да го разберем по-подробно, като разгледаме етапите на партньорство.
REPO включва два етапа:
- Първоначална покупка или продажба на ценни книжа.
- Обратно изкупуване или продажба на ценни книжа.
Спецификата на изпълнението на етапите на споразумението
Разликата във времето между изпълнението на първата и втората част на споразумението се нарича репо термин. Времевият интервал между манипулациите обикновено се измерва в календарни дни. Отброяването започва деня, след като страните изпълнят задълженията си, и приключва в деня, в който е изпълнена втората част от споразумението. Всяка от страните е в ролята на купувача и в ролята на продавача. Доста често първоначалният купувач на ценни книжа се нарича кредитор, а първоначалният продавач се нарича кредитополучател. Сделките за инвестиране на ценни книжа за първия продавач имат директен формат repo, купувачът вижда манипулацията под формата на обратен репо. Ценните книжа, които са предмет на споразумението, се наричат или основният актив или обезпечение. РЕПО транзакциите, свързани с предоставянето на заем, обезпечен с ценни книжа, се оценяват по репо-курс.
Рискове по договора
Рискът е задължителен компонент, без който не са възможни репозиции. Какво е това и какви рискове са характерни за споразумението? Нека да го разберем по ред. Основните опасности са свързани с факта, че вторият етап от споразумението може да не бъде приложен. Има голяма вероятност до момента на обратно изкупуване продавачът да няма същите книжа в ръцете си, а купувачът да няма средства. Помощ в такива ситуации може да бъде както фалит, така и изземване на сметки. Като опция: в резултат на промени в пазарната ситуация, една от страните може просто да откаже да изпълни задълженията си в преследване в своя полза.
Repo намаляване на риска
За да се намали рискът от неизпълнение от една от страните, покупката и продажбата на ценни книжа трябва да бъде придружена от следните точки:
- Обезпечение с отстъпка.
- Ангажираността трябва да бъде надценена.
- Важно е да се упражнява систематичен контрол върху адекватността на обезпечението.
- Правене на маржин (компенсация) вноски.
Отстъпката във връзка с сделки за обратно изкупуване е стойност, която характеризира пазарната цена на обезпечението в съответствие с размера на съществуващите задължения в определен момент и през целия период на партньорството.
Първата част на репо се оценява, като се взема предвид основната стойност на отстъпката, която се определя по споразумение между страните при сключване на сделката. Струва си да обърнете внимание на следното:
- По-високата стойност на отстъпката осигурява добро предимство за купувача, който получава сигурност на по-ниска цена.
- Колкото по-ниска е първоначалната отстъпка, толкова повече ползи получава продавачът, който предлага обезпечение на по-висока цена.
Може да се заключи, че основната отстъпка отразява връзката между цената на обезпечението и стойността на задълженията, приемливи за всяка от страните по REPO съгласно първата част на споразумението.
Промяна в стойността на обезпечението за репости
До изпълнението на първата част на репо, цената на задължението в повечето ситуации остава непроменена. Само обезпечението подлежи на промяна и дори тогава незначително във връзка с временно забавяне на изпълнението на договора от 1-3 дни. В същото време, по време на директна репо сделка със срок от 3 месеца или повече, цената както на задълженията, така и на обезпечението може да се промени значително. Следните фактори ще повлияят на развитието на събитията:
- Динамиката на пазарната стойност.
- Ръст на доходите от транзакции от репо.
- Промяна в отстъпката в сравнение с първоначалната цена, която ще доведе до значителна загуба на една от страните.
Механизъм за осигуряване на компенсация
Механизмът на компенсаторните вноски може да елиминира вероятна ситуация. Активира се чрез сключване на споразумение относно пределните показатели за отстъпка: максимални и минимални. През целия период на репо, системата за търговия на ММВБ ежедневно преразглежда стойността на пасивите и цената на обезпечението, следи нейната адекватност.
Ако стойността на обезпечението е подценена и предварителната му оценка е надценена, една от страните е принудена да направи компенсаторен принос, за да премахне загубите на втората страна. Може да се изрази както в ценни книжа, така и в пари. В тази ситуация споразумението за обратно изкупуване е леко променено. Задълженията на една от страните във втората част на сделката са намалени. Ако, ако е необходимо, компенсираща вноска се игнорира от страна, е необходимо да се изпълни втората част от договора предсрочно. Механизмът за обезщетение помага да се поддържа баланс между обезпечение и пасиви. Той може да стане инициатор за предсрочно изпълнение на задълженията по договора.
История обиколка
Активните банкови операции по схемата за репо на пазара на облигации започнаха да се практикуват за първи път през 2003 г., след приемането на съответния законодателен акт. По време на периодите на икономическата криза, която процъфтява с цялата си слава през 2008 г., значимостта на две операции - директна и обратна репост - се промени. Те започнаха да имат по-голяма тежест като доминиращ инструмент за осигуряване на ликвидност на разпадащата се банкова система. Заслужава да се отбележи, че в определени моменти основният, а понякога и единственият доставчик на ликвидност, започващ от 2008 г., е Централната банка на Руската федерация. Този факт се потвърждава успешно и от факта, че резултатите от преките репо за 2008 и 2009 г. ясно посочват Централната банка като доставчик на ликвидност.
