Продължителност (от английски продължителност - „продължителност“) е финансов термин, който характеризира средно претегленото време за получаване на плащания. Използва се за изчисляване на дохода от облигации. При изчисляването се използват дисконтираните стойности на тези потоци на плащания. Ако даден актив се счита за функция на дохода, тогава продължителността е мярка за чувствителност към неговото намаляване или увеличаване на нивото на цените. Такова двойно използване на термина често създава объркване. Затова в тази статия ще се опитаме да разберем икономическата значимост на това понятие, както и неговите характеристики.
Определение на термина
Строго погледнато, продължителността е средно претегленият срок за получаване на платежни потоци. Именно това значение е имал предвид Фредерик Макола, когато го е въвел за първи път в научна употреба. Продължителността е средната сума на общите плащания по ценна книга, като се започне от днес до края на погасяването й. Изчисляването на този показател е рационално за фиксираните парични потоци. Най-просто казано, продължителността на облигацията е равна на броя години, отпуснати за нейното обратно изкупуване, т.е. тази стойност е от нула до края на срока.
Какво е променена продължителност?
Второто значение на този термин се използва и в икономическото ежедневие. В този случай продължителността е процентна промяна в цените в отговор на намаление или увеличение на доходите. Този индикатор се прилага за финансови инструменти, които са чувствителни към промени в лихвите с променливи парични потоци. Използва се по-често от формулата за продължителност на Макало.
Класификация на облигации
Този вид ценни книжа се използват заедно с акции. Облигацията показва, че собственикът е платил средствата и потвърждава задължението на емитента да ги възстанови, както и определен процент в срок. Тези ценни книжа често се използват за покриване на дефицита на държавния бюджет. Разпределете ипотечни и необезпечени облигации. Първият вид е по-надежден, тъй като ако условията за възстановяване на средствата не са изпълнени, емитентът губи собствеността върху имуществото си в полза на притежателя на тази ценна книга. В зависимост от срока на падеж се разграничават краткосрочни, средносрочни и дългосрочни облигации. По вид емитент - държавен, общински, корпоративен и чуждестранен. В зависимост от реда на собственост - регистриран и приносител. Акционерните облигации могат да бъдат изкупени предварително, с или без премия. Правото на връщане позволява на притежателя на ценни книжа да получи номиналната им стойност от емитента предсрочно. Има и разширени и разсрочени облигации. Първите дават право на инвеститора да продължи да получава лихва за определено време след първоначалния срок. Последните дават право на емитента да отложи погасяването на дълга си.
Концепция за приложение
В повечето случаи показателите за двата вида продължителност са близки, ако не и равни. И това може да се използва при вземане на важни финансови решения. Например, продължителността на облигацията по Macaulay е приблизително 10 години (такъв е периодът за тяхното пълно погасяване). Това означава, че тяхната ценова чувствителност е около 10%.
Изчисляване на показатели
Продължителността на Macaulay или претегленият период от време за получаване на платежните потоци се изчислява въз основа на три показателя. Сред тях са:
- PVi е текущата стойност на i-тия поток от актива;
- ti - време в години, докато се получи определена част от парите;
- V е текущата стойност на бъдещите приходи от актива.
Формулата в този случай е следната: ∑ti x PVi: V.
Облигационни рискове
Колкото по-висока е прогнозната възвръщаемост на активите, толкова по-голяма е загубата, ако нещо се обърка. За играчите на финансовия пазар рискът е основният източник на доходи. Подчертават се основните и вторичните емисии, свързани с облигациите. Кредитният риск е свързан с факта, че емитентът може да фалира. Държавата може да преструктурира плащанията на облигации, както направи Гърция по време на неотдавнашно неизпълнение. Вторият риск е свързан с липса на ликвидност. Това означава, че продажната цена може да е по-малка от покупната. Основните включват и риска, свързан с лихвените проценти. С нарастването им цените на облигациите намаляват. Следователно в този момент е изключително неизгодно да ги продавате. И накрая, рискът от намаляване на възвръщаемостта поради нестабилността на валутните курсове е важен.
